□ 從監(jiān)管上將證券合規(guī)管理明確為上市公司的“規(guī)定動(dòng)作”。證券行業(yè)的合規(guī)管理實(shí)踐可作為上市公司證券合規(guī)管理的有益借鑒，可將證券合規(guī)管理明確為上市公司的“規(guī)定動(dòng)作”和法定義務(wù)。

□ 建立自上而下的證券合規(guī)組織架構(gòu)。上市公司證券合規(guī)事項(xiàng)涉及公司各部門、各層級(jí)、各環(huán)節(jié)，建議公司在決策、管理、執(zhí)行三個(gè)層級(jí)上建立自上而下的證券合規(guī)組織架構(gòu)。

□ 制定完整精確的證券合規(guī)規(guī)則體系。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，證券合規(guī)體系建設(shè)中的首要工作是將外部監(jiān)管規(guī)則中的義務(wù)性條款分門別類匯集成庫(kù)，并將高頻、易發(fā)的證券合規(guī)事項(xiàng)的監(jiān)管規(guī)則及時(shí)轉(zhuǎn)化為上市公司的內(nèi)部制度，并構(gòu)建相適配的多層級(jí)規(guī)則架構(gòu)，并根據(jù)法規(guī)變化及時(shí)更新。

□ 設(shè)計(jì)有效順暢的證券合規(guī)運(yùn)行流程。將證券合規(guī)管控嵌入業(yè)務(wù)流程和公司治理是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制的必由之路，不同證券合規(guī)事項(xiàng)的識(shí)別及應(yīng)對(duì)方式有所不同。

□ 定期開(kāi)展證券合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與改進(jìn)。上市公司證券合規(guī)管理原則上以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向。證券合規(guī)管理委員會(huì)下設(shè)的各專項(xiàng)證券合規(guī)管理部門及各業(yè)務(wù)單位應(yīng)當(dāng)每年定期開(kāi)展證券合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，不斷更新公司的證券合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)庫(kù)。

      當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，上市公司是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“基本盤”，也是資本市場(chǎng)的基石，提高上市公司質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)密切相關(guān)。良好的公司治理和合規(guī)的公司運(yùn)作是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的重要標(biāo)志，根據(jù)《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案（2022—2025）》，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就如何從“治亂”轉(zhuǎn)向更深層次的“提質(zhì)”作出諸多安排，其中一個(gè)重要方面就是加強(qiáng)上市公司合規(guī)管理。

      一段時(shí)間以來(lái)，“東方時(shí)尚”實(shí)際控制人涉嫌操縱市場(chǎng)、“我樂(lè)家居”大股東涉嫌違規(guī)減持等案件，暴露出上市公司在證券合規(guī)管理上存在風(fēng)險(xiǎn)和漏洞。證券合規(guī)是上市公司面臨的共性問(wèn)題，主要包括信息披露、公司治理、股份增減持、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等方面，這些合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生或發(fā)生后處理不善，會(huì)造成嚴(yán)重后果，甚至給上市公司帶來(lái)“滅頂之災(zāi)”。如果上市公司沒(méi)有合規(guī)保障，不但高質(zhì)量發(fā)展是一句空話，甚至連基本的生存都會(huì)成問(wèn)題。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，證券合規(guī)是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的底線與保障，是每家上市公司都要切實(shí)做好的基礎(chǔ)工作。如何有效開(kāi)展合規(guī)管理？筆者認(rèn)為，上市公司合規(guī)管理應(yīng)當(dāng)標(biāo)本兼治、注重源頭治理，對(duì)證券違法行為嚴(yán)肅處理的同時(shí)，更應(yīng)激發(fā)上市公司合規(guī)內(nèi)驅(qū)力，逐步實(shí)現(xiàn)從事后監(jiān)管問(wèn)責(zé)向事前主動(dòng)合規(guī)的轉(zhuǎn)變。

一 “治標(biāo)”更“治本”

      2022年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)全年作出處罰決定384項(xiàng)，其中涉及上市公司信息披露違法的行政處罰有135項(xiàng)，數(shù)量居所有違法類型之首，且數(shù)量多于往年。從具體案情來(lái)看，隱蔽性強(qiáng)、全鏈條的惡性造假案件不在少數(shù)。此外，實(shí)際控制人名為“市值管理”實(shí)為操縱股價(jià)的事件時(shí)有發(fā)生。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年上市公司及其董監(jiān)高被立案調(diào)查的數(shù)量是去年同期的兩倍。

      筆者認(rèn)為，強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法、嚴(yán)格事后追責(zé)是非常有必要的，但要凈化市場(chǎng)整體生態(tài)、促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展，還須促使上市公司亡羊補(bǔ)牢、強(qiáng)身健體，走上合法合規(guī)的良性發(fā)展之路。這樣有利于保護(hù)中小投資者利益，更容易被市場(chǎng)各方所接受，也更有利于市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。

      在實(shí)踐中，部分上市公司和相關(guān)責(zé)任人確實(shí)不存在違法故意，而是因?yàn)椴欢⒉皇煜べY本市場(chǎng)相關(guān)法律法規(guī)，稀里糊涂地發(fā)生了違法行為，屬于無(wú)知違法。這種情況下，應(yīng)本著懲罰與教育相結(jié)合的原則，督促此類違法主體重塑合規(guī)理念、完善合規(guī)體系、加強(qiáng)合規(guī)管理，從而實(shí)現(xiàn)糾正違法行為、消弭不良影響、促進(jìn)良性發(fā)展的監(jiān)管效果。相較行政處罰執(zhí)行完畢即完結(jié)的做法，幫助、督促上市公司建立長(zhǎng)效內(nèi)生合規(guī)體系更有助于其長(zhǎng)久健康發(fā)展，也更符合監(jiān)管目的。

      上市公司是推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量，相對(duì)于中小企業(yè)影響力更大。上市公司違規(guī)被處罰，引發(fā)股價(jià)下跌，中小投資者首先跟著遭殃，對(duì)其他利益相關(guān)方（如廣大職工、上下游合作者、銀行等金融機(jī)構(gòu)）也會(huì)產(chǎn)生一系列連鎖影響。可見(jiàn)，上市公司違規(guī)受罰的負(fù)面影響不局限于公司本身，而是會(huì)產(chǎn)生明顯的風(fēng)險(xiǎn)外溢，拖累一大群利益相關(guān)者，這些需要慎重考慮。

二 深入探究違規(guī)根源

      分析上市公司違法違規(guī)多發(fā)的原因，須從內(nèi)部著手：

      一是公司治理和內(nèi)部控制不完善。經(jīng)歷上市過(guò)程中的改造、輔導(dǎo)，上市公司按理說(shuō)股權(quán)結(jié)構(gòu)比較合理、“三會(huì)”運(yùn)作比較健全，但這些為上市而做的“花架子”成分居多，掛在墻上、寫在紙上、說(shuō)在嘴上，實(shí)際功能沒(méi)有得到很好發(fā)揮。我國(guó)上市公司的治理狀況整體有很大提升空間，最突出的問(wèn)題是難以有效制約控股股東、實(shí)際控制人，尤其是民企老板“一言堂”的情況普遍，家長(zhǎng)制作風(fēng)嚴(yán)重，雖為上市公司但本質(zhì)上仍是家族企業(yè)。公司內(nèi)控機(jī)制很難制約老板，私蓋公章、違規(guī)擔(dān)保、占用資金的違法亂象層出不窮。可以說(shuō)，上市公司任何嚴(yán)重的違規(guī)問(wèn)題，都可以追溯到公司治理的缺陷上來(lái)。

      二是合規(guī)意識(shí)和能力欠缺。一些上市公司老板、董監(jiān)高是技術(shù)專家、營(yíng)銷專家，但合規(guī)意識(shí)有待提升。部分人不知道有哪些合規(guī)要求，也沒(méi)把違規(guī)當(dāng)回事。對(duì)于合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，事前未能有效防范，事中缺乏及時(shí)監(jiān)控，事后沒(méi)有恰當(dāng)處置。一旦面臨監(jiān)管處罰、刑事追責(zé)，則驚惶失措、追悔莫及。近年來(lái)，上市公司董事長(zhǎng)涉嫌內(nèi)幕交易的案件并非個(gè)例，對(duì)公司和個(gè)人帶來(lái)嚴(yán)重后果。筆者認(rèn)為，上市公司董事長(zhǎng)如果事前知道其違規(guī)行為的嚴(yán)重法律后果，絕大多數(shù)不會(huì)冒險(xiǎn)犯難，因?yàn)檫@些違規(guī)后果明顯是得不償失、非理性的。

      三是合規(guī)投入明顯不足。合規(guī)確實(shí)是有成本的，短期來(lái)看似乎并沒(méi)有直接產(chǎn)出，這導(dǎo)致有的上市公司在合規(guī)事務(wù)中的投入明顯不足。但從長(zhǎng)期看，合規(guī)對(duì)公司穩(wěn)定健康發(fā)展起到保駕護(hù)航的作用，這也是保護(hù)和創(chuàng)造價(jià)值。合規(guī)需要投入人力，并賦予其足夠職權(quán)；合規(guī)應(yīng)建立相應(yīng)組織體系，并嵌入到各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)中；應(yīng)聘請(qǐng)外部專業(yè)人士開(kāi)展合規(guī)培訓(xùn)與輔導(dǎo)，協(xié)助建立合規(guī)體系；要樹(shù)立合規(guī)優(yōu)先的理念，對(duì)不合規(guī)的業(yè)務(wù)要及時(shí)處置等。如果不舍得實(shí)打?qū)嵉卦诤弦?guī)上投入人、財(cái)、物資源，只是裝模作樣地制作幾個(gè)“合規(guī)文件”“合規(guī)辦法”裝點(diǎn)門面，是不可能取得好的實(shí)效的。上市公司都是具備這些條件的，根源在于觀念和意識(shí)不到位。

      四是大量新上市公司缺乏必要的合規(guī)教育。部分上市公司的老板、高管思維習(xí)慣還停留在過(guò)去，仍然以老一套方式來(lái)管理上市公司，加之上市是一個(gè)企業(yè)家的高光時(shí)刻，難免滋生志得意滿的情緒，很容易把對(duì)上市公司、對(duì)董監(jiān)高等合規(guī)要求視為過(guò)多的束縛，既不習(xí)慣又不重視，容易“翻車”。筆者認(rèn)為，所有新上市公司的董監(jiān)高、大股東、實(shí)際控制人都要來(lái)一場(chǎng)扎扎實(shí)實(shí)的、觸及靈魂的合規(guī)教育。

      針對(duì)上市公司的違規(guī)根源，筆者認(rèn)為：與其救火，不如消防；與其治病，不如保健。證券合規(guī)旨在幫助上市公司提高自身證券合規(guī)建設(shè)，做好“保健”工作、“治未病”。上市公司日常應(yīng)當(dāng)緊繃合規(guī)這根弦，針對(duì)違法違規(guī)的“重災(zāi)區(qū)”和“高發(fā)點(diǎn)”，完善公司治理、強(qiáng)化公司內(nèi)控、重塑合規(guī)體系，提高上市公司及相關(guān)責(zé)任人員的合規(guī)意識(shí)，加強(qiáng)對(duì)關(guān)鍵少數(shù)的合規(guī)培訓(xùn)，避免無(wú)知違法并杜絕故意違法，最終實(shí)現(xiàn)合規(guī)創(chuàng)造價(jià)值。

三 建立健全上市公司內(nèi)生合規(guī)管理機(jī)制

      建立有效的合規(guī)管理制度不但是外部行政監(jiān)管和刑事司法的要求，更應(yīng)成為上市公司自身持續(xù)健康、高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在自覺(jué)。從成熟資本市場(chǎng)的實(shí)踐來(lái)看，合規(guī)是公司戰(zhàn)略的基石和發(fā)展的底線，不合規(guī)將顛覆公司生存的根基。

      從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，合規(guī)管理已成為現(xiàn)代企業(yè)管理制度的核心之一，國(guó)際上形成了一套成熟的合規(guī)管理體系。“合規(guī)”屬舶來(lái)詞匯，英文是“compliance”，即合乎規(guī)定、遵守法律規(guī)則之意。合規(guī)本質(zhì)上是公司為防控風(fēng)險(xiǎn)所采取的治理結(jié)構(gòu)和治理體系，其主要功能是防控法律風(fēng)險(xiǎn)，避免因遭受嚴(yán)厲處罰而帶來(lái)“滅頂之災(zāi)”，保持企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。將合規(guī)納入執(zhí)法考量體系可追溯至上世紀(jì)90年代，在跨國(guó)企業(yè)嚴(yán)重違規(guī)事件時(shí)有發(fā)生的背景下，美國(guó)開(kāi)始將合規(guī)引入刑法典及聯(lián)邦量刑指南，對(duì)于已建立或者實(shí)施合規(guī)體系的犯罪企業(yè)，司法機(jī)關(guān)可以給予寬大的刑事處理。隨后，合規(guī)制度逐漸被應(yīng)用到證券監(jiān)管、反海外腐敗、出口管制等刑事和行政監(jiān)管領(lǐng)域。

      我國(guó)證券行業(yè)實(shí)行合規(guī)管理制度的經(jīng)驗(yàn)亦表明，合規(guī)管理行之有效。2005年前后，我國(guó)證券行業(yè)開(kāi)展了一輪綜合治理，針對(duì)此前廣泛存在的挪用客戶保證、違規(guī)理財(cái)?shù)鹊湫瓦`法問(wèn)題集中整治。在此基礎(chǔ)上，2007年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)選取了7家證券公司啟動(dòng)合規(guī)管理試點(diǎn)；2008年，證券行業(yè)首部合規(guī)管理專門性制度《證券公司合規(guī)管理試行規(guī)定》發(fā)布；2017年，《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》及《證券公司合規(guī)管理實(shí)施指引》相繼發(fā)布，標(biāo)志著證券行業(yè)合規(guī)管理體系進(jìn)一步完善。多年實(shí)踐表明，證券行業(yè)從合規(guī)管理職責(zé)、合規(guī)管理保障、合規(guī)管理評(píng)價(jià)等方面強(qiáng)化了券商全員的合規(guī)意識(shí)、優(yōu)化了券商合規(guī)管理組織體系，為證券行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和穩(wěn)健運(yùn)行上了一道“保險(xiǎn)”。實(shí)行合規(guī)管理后的十多年來(lái)，盡管證券市場(chǎng)行情起伏，但券商經(jīng)營(yíng)總體上平穩(wěn)，再也沒(méi)有出現(xiàn)大的系統(tǒng)性合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該說(shuō)，我國(guó)證券行業(yè)的合規(guī)管理是行之有效的，這是上市公司建立合規(guī)管理制度的重要借鑒。

      當(dāng)前及今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，應(yīng)當(dāng)把加強(qiáng)上市公司證券合規(guī)工作作為一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)工作。上市公司要充分認(rèn)識(shí)到做好證券合規(guī)的重要性、緊迫性，提高做好證券合規(guī)的積極性、主動(dòng)性，從提升思想意識(shí)、規(guī)范公司治理、加強(qiáng)組織建設(shè)、增強(qiáng)合規(guī)能力、加大合規(guī)投入等方面著手，切實(shí)把證券合規(guī)這一項(xiàng)“日常保健”工作抓好抓實(shí)。具體而言：

      一是從監(jiān)管上將證券合規(guī)管理明確為上市公司的“規(guī)定動(dòng)作”。證券行業(yè)的合規(guī)管理實(shí)踐可作為上市公司證券合規(guī)管理的有益借鑒，可將證券合規(guī)管理明確為上市公司的“規(guī)定動(dòng)作”和法定義務(wù)。具體可參考證券公司合規(guī)路徑，由證券監(jiān)管部門制定相關(guān)合規(guī)管理辦法等部門規(guī)章，確立上市公司的法定合規(guī)義務(wù)；由上市公司協(xié)會(huì)或者證券交易所制定專門的合規(guī)指引，為上市公司提供具有操作性的細(xì)則指引。此外，國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)央企的相關(guān)合規(guī)管理要求亦可借鑒。

      二是建立自上而下的證券合規(guī)組織架構(gòu)。上市公司證券合規(guī)事項(xiàng)涉及公司各部門、各層級(jí)、各環(huán)節(jié)，建議公司在決策、管理、執(zhí)行三個(gè)層級(jí)上建立自上而下的證券合規(guī)組織架構(gòu)。在職責(zé)分工上，公司董事會(huì)有義務(wù)履行公司合規(guī)經(jīng)營(yíng)的責(zé)任，應(yīng)當(dāng)對(duì)公司合規(guī)治理和合規(guī)管理負(fù)總體責(zé)任。合規(guī)管理委員會(huì)和合規(guī)管理部負(fù)責(zé)制定證券合規(guī)制度并監(jiān)督執(zhí)行，再由各業(yè)務(wù)部門合規(guī)人員負(fù)責(zé)落實(shí)。

      三是制定完整精確的證券合規(guī)規(guī)則體系。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，證券合規(guī)體系建設(shè)中的首要工作是將外部監(jiān)管規(guī)則中的義務(wù)性條款分門別類匯集成庫(kù)，并將高頻、易發(fā)的證券合規(guī)事項(xiàng)的監(jiān)管規(guī)則及時(shí)轉(zhuǎn)化為上市公司的內(nèi)部制度，即“外規(guī)內(nèi)化”工作。同時(shí)，結(jié)合上市公司自身的經(jīng)營(yíng)、發(fā)展需求，構(gòu)建相適配的多層級(jí)規(guī)則架構(gòu)，并根據(jù)法規(guī)變化及時(shí)更新。

      四是設(shè)計(jì)有效順暢的證券合規(guī)運(yùn)行流程。將證券合規(guī)管控嵌入業(yè)務(wù)流程和公司治理是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制的必由之路，不同證券合規(guī)事項(xiàng)的識(shí)別及應(yīng)對(duì)方式有所不同。如內(nèi)幕信息管理、股份增減持合規(guī)事項(xiàng)，相關(guān)信息的產(chǎn)生、報(bào)送、披露過(guò)程主要集中于董事會(huì)層面，合規(guī)管理流程也較為單一；而信息披露的事項(xiàng)、主體、時(shí)間節(jié)點(diǎn)則復(fù)雜得多，須將信息披露所涉事項(xiàng)事無(wú)巨細(xì)地列明，并且逐一嵌入到業(yè)務(wù)流程之中，自信息產(chǎn)生之時(shí)便納入合規(guī)管理體系。

      五是定期開(kāi)展證券合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與改進(jìn)。上市公司證券合規(guī)管理原則上以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向。證券合規(guī)管理委員會(huì)下設(shè)的各專項(xiàng)證券合規(guī)管理部門及各業(yè)務(wù)單位應(yīng)當(dāng)每年定期開(kāi)展證券合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，不斷更新公司的證券合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)庫(kù)。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過(guò)程中，建議聘請(qǐng)具有證券合規(guī)經(jīng)驗(yàn)的第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)輔助。同時(shí)，上市公司須對(duì)證券合規(guī)管理體系設(shè)計(jì)和執(zhí)行的有效性開(kāi)展持續(xù)監(jiān)督，對(duì)缺陷和不足項(xiàng)進(jìn)行自我整改，建立合規(guī)績(jī)效考核制度，將合規(guī)考核指標(biāo)作為對(duì)負(fù)責(zé)人、經(jīng)營(yíng)管理人員、關(guān)鍵技術(shù)人員和員工進(jìn)行考核的依據(jù)。

四 建立針對(duì)上市公司合規(guī)的監(jiān)管激勵(lì)機(jī)制

      從監(jiān)管部門的角度來(lái)看，應(yīng)當(dāng)探索如何發(fā)揮外部監(jiān)管的剛性強(qiáng)制和柔性指導(dǎo)作用，對(duì)市場(chǎng)不法行為處以重罰的同時(shí)，還應(yīng)側(cè)重于指導(dǎo)上市公司逐步建立、完善證券合規(guī)管理機(jī)制，建立起對(duì)上市公司合規(guī)工作的監(jiān)管評(píng)價(jià)體系，注重發(fā)揮合規(guī)表現(xiàn)優(yōu)良公司的示范引領(lǐng)作用，對(duì)其給予一定的監(jiān)管激勵(lì)，對(duì)后進(jìn)公司則要予以相應(yīng)監(jiān)管問(wèn)責(zé)。

      筆者認(rèn)為，加強(qiáng)上市公司內(nèi)生合規(guī)的一大重要手段是建立上市公司合規(guī)的監(jiān)管激勵(lì)機(jī)制，將企業(yè)的合規(guī)意愿和合規(guī)成效作為減輕行政處罰或不予行政處罰的考量因素。資本市場(chǎng)的管理需要一定的強(qiáng)制權(quán)力和處罰權(quán)為后盾，行政處罰亦成為一種必不可少的治理手段，但同時(shí)應(yīng)當(dāng)理性認(rèn)識(shí)處罰的局限性與負(fù)面效應(yīng)。筆者建議，可以借鑒司法機(jī)關(guān)正在大力推行的“企業(yè)合規(guī)不起訴”制度，在證券監(jiān)管領(lǐng)域探索建立上市公司合規(guī)不處罰制度。具體來(lái)說(shuō)，對(duì)于涉嫌違法違規(guī)的上市公司，在符合一定條件的前提下，若其承諾建立、健全合規(guī)制度，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以責(zé)令其提出合規(guī)改進(jìn)計(jì)劃，在律師事務(wù)所等獨(dú)立第三方合規(guī)監(jiān)管人的輔導(dǎo)、督促下，推進(jìn)上市公司合規(guī)管理體系的建設(shè)，監(jiān)管部門根據(jù)上市公司實(shí)際合規(guī)效果，酌情不予行政處罰或者從輕處罰。相對(duì)于行政處罰著眼于對(duì)過(guò)去行為的懲罰，該項(xiàng)制度著眼于主體內(nèi)在改造和對(duì)未來(lái)行為的引導(dǎo)、規(guī)范，更為注重源頭治理，有利于從根本上減少違規(guī)行為。

      此外，監(jiān)管部門可推動(dòng)行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度在上市公司監(jiān)管中的適用，用好承諾制度這一柔性執(zhí)法方式，由當(dāng)事人自己承諾合規(guī)并做到合規(guī)。證券法明確規(guī)定了行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度，國(guó)務(wù)院和中國(guó)證監(jiān)會(huì)也分別發(fā)布了配套規(guī)則，其主要內(nèi)容是當(dāng)事人在被監(jiān)管調(diào)查過(guò)程中可以在承諾糾正違法、賠償損失、消除損害或影響的前提下向監(jiān)管部門申請(qǐng)中止調(diào)查，在當(dāng)事人確實(shí)履行承諾后監(jiān)管部門可以終止調(diào)查。可見(jiàn)，這項(xiàng)制度與成熟資本市場(chǎng)廣泛適用的行政和解制度非常類似，其在提高監(jiān)管效能、及時(shí)彌補(bǔ)投資者損失、促進(jìn)上市公司合規(guī)等方面具有獨(dú)特的制度價(jià)值。不過(guò)，目前尚未見(jiàn)到適用當(dāng)事人承諾制度的案例。如果承諾制度在內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等案例類型中尚有認(rèn)識(shí)上的爭(zhēng)議，上市公司違規(guī)案件與該制度功能非常契合，具備在上市公司信息披露違規(guī)等案件類型優(yōu)先試用該制度的條件。